您的位置 > 逐步增仓大盘类开基
经过持续性的调整，市场估值水平明显降低，以上证50指数为代表的大市值股票2008年、2009年动态市盈率分别仅为20.99倍和17.65倍，相对沪深300指数和全部A股均有比较优势。
因此，国金证券建议投资者在控制基金组合风险的同时，逐步增仓大盘类(适当兼顾成长类)风格的偏股票型开放式基金产品，或者逐步提高上述风格基金产品在组合中的占比，如博时主题、东吴双动力、景顺长城鼎益、富国天益价值、华宝兴业宝康灵活配置、富兰克林国海中国收益等基金。
此外，适当侧重择时能力相对突出、规模适中操作灵活的基金产品，如嘉实服务、博时主题、华宝兴业多策略增长、东吴双动力等股票型基金和华夏回报、华夏红利、中银国际中国精选等混合型基金。
当然，中短期业绩呈现显著上升趋势的基金产品也可以关注，如东吴双动力、泰达荷银首选企业等股票型基金以及申万巴黎盛利配置、易方达平稳增长等混合型基金产品。
关注打新债基
在雪灾对农业生产破坏短期内不能完全恢复、PPI不断攀升并向消费领域传导、非食品价格的上涨短期内难以大幅放缓等背景下，2月CPI可能再创新高，延续紧缩的货币政策以控制通货膨胀仍是当前第一要务，不排除央行近期采取进一步调控措施的可能性。
国金证券认为，"固定收益＋新股投资"这一运作模式下的债券型基金保守预期年收益率可达到6%～10%，建议作为定期储蓄的升级替代品种。
具体品种如华夏债券基金、嘉实债券基金、华宝兴业宝康债券基金、工银瑞信增强收益债券基金等产品。
封基：分红行情投机意味浓于投资
随着封闭式基金年度分红行情的提前上演，目前长剩余期限(2010年后到期)封闭式基金平均折价水平下降到18%，其中最高折价水平仅在23%上下，在90%收益分配且分配后整体折价维持平均25%水平假设下长剩余期限封闭式基金总体平均分红套利空间仅为3.79%，安全边际有限，建议投资者适当关注金鑫、同盛、鸿阳等基金。
对于短剩余期限封闭式基金，其中2009年到期的2只基金相对优势明显。因此，建议重点关注天华、金盛基金。(李锐)
[附录]
积极型组合：维持对中银持续增长、东吴双动力、广发稳健等基金的投资，增加侧重大盘成长风格的宝康灵活配置、景顺鼎益基金；
防御型组合：维持对华安宝利配置、富国天益价值、华夏红利、嘉实债券等基金投资，增加侧重大盘成长风格的博时主题基金；
封闭式基金组合：维持对鸿阳、同盛、金鑫等基金投资，增加2009年底到期的基金天华、金盛。(新闻晨报刊)
投资策略 投资策略
市场渐入低风险区域，逐步增仓大盘成长风格基金——权益类开放式基金投资建议
市场估值逐渐进入低风险区域，新基金密集发行/营销释放积极信号，股指经过持续性调整后存在一定反弹动力。但在内外部环境以及扩容压力下，市场人气恢复尚需时日，建议对或有的反弹持谨慎态度，侧重选择风险水平在“中高风险”以下的基金品种进行投资。
大盘股估值具有优势，且从大小盘股超额收益长期运行变化规律看，目前也处于风格投资转折的临界点，大盘股超额收益率预期呈现缓慢上升趋势，建议逐步增仓大盘类(适当兼顾成长类)风格基金产品。
继续关注参与新股投资的纯债型基金——固定收益类开放式基金投资建议
尽管近期多只债券型基金发行/获披发行一定程度上增加债券市场的资金供给，但延续紧缩的货币政策以控制通货膨胀仍是当前第一要务，不排除央行近期采取进一步调控措施的可能性，建议投资者在操作上仍需采取稳健思路，追求相对稳定收益的投资者可选择以债券投资为主、并积极参与新股投资的纯债券型基金。
长剩余期限封基分红行情投机意味浓于投资，建议重点关注2009年到期短剩余期限封基——封闭式基金投资建议
随着年度分红行情提前上演，长剩余期限封闭式基金平均折价水平下降到18%，分红套利空间十分有限。基于对历史分红行情的回顾，我们认为在年度分红尚未开始实施的情况下，基于分红的市场行情或将继续演绎，但投机意味浓于投资。
09年到期基金按照08年底折价降至10%计算(考虑到年度分红因素)静态收益率在20%上下，相对优势明显，建议重点关注天华、金盛这两只将于09年到期基金。
一、权益类开放式基金投资建议
市场渐入低风险区域，逐步增仓大盘成长风格基金——权益类开放式基金投资建议
市场渐入低风险区域，重聚人气尚需时日，侧重“中高风险”以下品种
经过持续性的调整，市场估值水平明显降低，目前两市A股(流通股)2008年、2009年的平均动态市盈率水平分别为23.51倍和19.39倍，其中沪深300指数2008年、2009年的动态市盈率水平分别为22.87倍和19.14倍，市场逐渐进入低风险区域。同时，近期偏股票型基金发行、营销密集，包括南方、建信、浦银安盛、中银、东吴、天治等基金公司旗下偏股票型基金正在发行或批准发行，另有嘉实、鹏华、宝盈、信诚、银河、万家等多家基金公司旗下偏股票型基金进行拆分销售，尽管对市场资金量的贡献有限(足额估算在千亿上下)，但在一定程度释放了积极的信号。因此，市场在经过持续性深幅调整后，存在一定的反弹动力。
不过，前期报告我们提到，内外部环境以及扩容压力下，市场人气恢复尚需时日，建议对或有的反弹持谨慎态度，有效控制组合风险：
次贷阴影下外部环境压力依然很大，美国政府采取的一系列措施仅能短期缓解金融市场的忧虑；
在持续恶劣气候、春节、07年同期基数较低等多重因素影响下，一月份居民消费价格总水平同比上涨7.1%，增速比上月上升0.6个百分点，再次创出新高。虽然2月份雪灾有所减弱，但对农业生产的破坏并非短期内能够恢复，同时PPI扩散迹象明显，未来可能再次创出新高，并向消费领域传导，另外受到能源价格上涨、劳动力成本上升等因素的影响，非食品价格的上涨短期内可能难以大幅放缓。在此背景下，2月CPI可能再创新高。因此，当前通货膨胀的压力非常大，同时一月份信贷放出天量，出口也出现了意外的反弹，延续紧缩的货币政策以控制通货膨胀仍然是第一要务，不排除央行近期采取进一步调控措施的可能性，如上调存款准备金以及利率、汇率工具等。
近期大规模再融资计划和传言对股指形成打压，未来三个月非流通股解禁的月均规模在3000亿元上下，尽管市场调整一定程度上抑制大小非解禁意愿，但短期“弱市”下扩容压力仍不容小视。
在持续下跌以及相关压力的打击下，资金短期入市意愿不强。中国证券登记结算中心数据显示，A股每周日均新增开户数持续回落到2007年来的最低水平。
中国证券登记结算中心A股及基金开户数变化
基于上述分析，本文接下来从中长期比较优势、中短期业绩上升趋势以及持仓风格三个角度出发给出当前市场下的偏股票型基金投资选择思路，建议投资者侧重选择其中风险水平在“中高风险”以下的品种进行投资。
基金选择角度一：优选中高风险以下、具有中长期比较优势的基金
基金作为一种组合投资产品，无论是产品设计优势还是管理人综合能力优势的发挥体现均需要一定时间，因此优选具有中长期比较优势的基金是进行基金投资永恒的核心话题。
根据国金最新基金评价结果，以及评价中的下行损失指标 和基金净值增长率标准差情况，我们在给出具有中长期比较优势基金产品(综合收益能力获得四星级以上基金产品)的同时，对这些产品间的相对风险水平也进行了比较(图表2)，便于投资者根据风险承受能力调整持仓情况或者选择基金。
基金选择角度二：逐步增仓大盘成长风格基金
从估值水平比较，以上证50指数为代表的大市值股票2008年、2009年动态市盈率分别仅为20.99倍和17.65倍，相对沪深300指数和全部A股均有比较优势。而且，从大小市值股超额收益长期运行变化的规律上看，目前也处于风格投资转折的临界点。在这种背景下，我们认为未来市场风格投资将逐步发生转变，大盘股票的超额收益率会呈现缓慢上升趋势。
换个角度从成长、价值风格角度进行比较看到，成长类股票相对价值类股票的超额收益近阶段一直处于上升趋势。从基金2007年四季度季报显示，“成长性”也是基金化解高估值压力的主要选择(图表4)
基于上述分析，建议投资者在控制基金组合风险的同时，逐步增仓大盘类(适当兼顾成长类)风格的偏股票型开放式基金产品，或者逐步提高上述风格基金产品在组合中的占比。具体产品建议关注：博时主题、东吴双动力、景顺长城鼎益、富国天益价值、华宝兴业宝康灵活配置、富兰克林国海中国收益等基金。
另外，在此前报告中我们提到，随着证券研究机构的发展壮大，市场对于个股挖掘深度和覆盖广度均有显著提高，个股选择难度增加，同时基金行业规模膨胀下对于配置的要求逐步提高，个股选择对于基金(尤其是大规模、超大规模基金)超额收益的贡献也随之有所降低，加之当前股指波动幅度很大，在此背景下择时因素在基金收益构成中的占比将有所上升，而股指期货推出下的套保机制也将增强大规模、超大规模基金进行择时操作的可行性。因此，对于股指波动节奏的把握(也就是择时能力)将成为影响今年基金间收益差距的重要因素之一。因此，下阶段继续建议在基金选择上适当侧重择时能力相对突出、规模适中操作灵活的基金产品。结合对基金择时能力、操作灵活性以及风险水平的分析比较，建议关注嘉实服务、博时主题、华宝兴业多策略增长、东吴双动力等股票型基金和华夏回报、华夏红利、中银国际中国精选等混合型基金。
基金选择角度三：适当筛选中短期业绩呈现显著上升趋势的基金产品
市场节奏往往无法把握，因此，在对基金历史业绩及稳定性、资产配置与市场预期匹配等分析的基础上，我们跟踪基金的业绩趋势变化，适当选择业绩处于持续上升趋势的基金作为投资选择的有益补充。当然，在构建基金组合时此类基金建议所占权重相对较低，总权重建议控制在30%以内。 从基金业绩趋势变化角度出发，并适当考察资产配置与市场预期结构走势的匹配情况，建议关注东吴双动力、泰达荷银首选企业等股票型基金以及申万巴黎盛利配置、易方达平稳增长等混合型基金产品。
二、固定收益类开放式基金投资建议
继续关注参与新股投资的纯债券型基金，辨识新/待发债券型基金产品——债券型基金投资建议
前以叙及，在雪灾对农业生产破坏短期内不能完全恢复、PPI不断攀升并向消费领域传导、非食品价格的上涨短期内难以大幅放缓等背景下，2月CPI可能再创新高，延续紧缩的货币政策以控制通货膨胀仍是当前第一要务，不排除央行近期采取进一步调控措施的可能性，如上调存款准备金以及利率、汇率工具等。因此，尽管近期多只债券型基金发行/获披发行一定程度上增加债券市场的资金供给，但建议投资者在操作上仍需采取稳健的思路。
新股申购仍是债券型基金控制风险下提高收益的重要手段，综合固定收益类资产(不含
相关新闻：