您的位置 > 赵凯：最大的区别是云南模式是三方托管自主管理的模式，而另两类都采用了四方托管的模式。因为他们都没有自己的投研团队，主要依靠投资顾问做证券组合和产品研究。国外目前采用的多少三方托管。
我们有自己的团队，每个成员都非常努力和敬业，加上我们有效的激励机制，促使团队的工作积极性，云国投的投研团队一年几乎一半的是时间都在出差作调研。
同时我们还有一个有效的投资管理机制，我们每天都会开会讨论，并采用投票表决的方式作决策。同时投研团队已经有一定的规模。基本可以解决覆盖面的问题。
《理财观察》：简单谈谈三方托管与四方托管的优劣？
赵凯：这两种模式有着本质上的不同，很难说谁优谁劣。两者主要区别是三方托管的盈利模式是依靠投资业绩，四方托管的盈利模式是管理的规模。三方托管有自己的投资团队，决策效率高，风险监控相对容易，而四方监管是平台业务，其产品多样、品种繁多，对投资者而言有更多的选择。
缺点方面，三方托管的缺陷就是团队建设比较困难，门槛比较高，四方托管的缺陷就是风险控制比较困难或者是这种平台业务的核心问题。
《理财观察》：请问你们的团队对投资品种的研究选择上有什么特点？你们会选择什么样的公司？
赵凯：在选股方面，可以说采用的是自下而上的选股方式。我们会花相当多的时间到上市公司调研，一年大概看40至50家公司。一家公司要研究员调研两次，基金经理调研一次才有可能进入我们的股票池。同时我们也通过购买多家排名靠前的证券研究机构的服务，来扩大我们的投资品种的覆盖面。
我们选择的企业基本上有两种就是改善型企业和优势型企业。改善型企业和优势型企业。改善型的公司，就是当其公司基本面已经发生了变化，或者所处行业的基本面发生了变化，但是股价上面或整体市值上面没有得到体现。优势型公司，就是在中国某个中小行业有比较优势，也就是中小行业的龙头企业。
《理财观察》：你说过，巴菲特式的买入持有投资方式在中国现阶段无法成功，为什么？你们的持仓时间是多久？
赵凯：主要是信用体系的问题。在中国机制决定企业的发展，假如一个企业2000亿的市值，一个镇上三分之二的人在做假酒，董事长被抓，还是什么企业，还有什么价值。我们的平均持仓在半年到一年半。
《理财观察》：私募基金如何解决老鼠仓问题？
赵凯：主要有两点：一是私募基金受到50个自然人的限制，每个信托产品的规模比较小，就5000万到2个亿，加上单一个股持仓不会超过10%，所以对私募经理在个股上投资也就几百万到千万的资金，根本无法影响个股的股价，也就谈不上什么老鼠仓。二是无论是我们云国投还是其他私募经理都会配置自己的信托产品，自己的利益与客户的利益进行捆绑，并且最重要的是私募的激励机制非常有效，公募靠规模赚钱，而私募靠盈利赚钱，20%的业绩报酬已经能够形成很好的激励。
《理财观察》：去年中国龙凭借团队实力力拔头筹，那么08年震荡市又有什么机会？
赵凯：去年牛市公募基金靠规模优势抢占先机，但规模过大并一定是好事，其管理费收取以达到一定比例的持仓为前提，这或许会导致一定比例的无效仓位产生，或者指数化配置现象。08年的行情中私募基金的灵活性优势或许会表现更充分。
对于机会问题我认为水泥行业、农产品、化妆品、家具等都有一些机会。
《理财观察》：如何评价金融、地产股？
赵凯：2007年银行股已经享受了20年以来的最大利差，一年期存款利率已经增加了8个点，增长的拐点已经到了，而目前的估值过高。而房地产，我认为房价不会降，但是需求会得到控制，交易量会缩小。
《理财观察》：您对去年赵丹阳清盘一事怎么看？
赵凯：他的产品08年4月就到期了，清盘也是一种选择。不管业绩如何，赵的职业操守毋庸置疑，至少他没有拿投资者的钱去赌博，这点很重要。(祝晓敏)
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