全球投资大好时机　QDII华夏全球精选27日发行

人民币升值的风险。就过去三年来说，人民币对美元升值8.7%，而在发达市场，加拿大元升值25%，澳大利亚元和新西兰元各升值21%，欧元升值11%，英镑升值10%；新兴市场的货币升值幅度更大，巴西雷亚尔升值60%，哥伦比亚比索升值36%，泰国铢升值29%，韩元升值25%。所以，通过投资那些比人民币走势更好的货币计价的资产，可有效控制人民币升值导致的汇率风险。

　　8、谈谈您个人关于投资海外证券市场的体会。

　　本人过去曾管理过中国台湾荷银投信基金，同时参与了台湾与海外市场投资，相比之下，多市场提供了比单一市场更多的投资选择与机会。而且，基于“鸡蛋不要放在同一个篮子里”的原则，投资海外市场可以有效分散风险，建立一个最佳配置的投资组合，以达到稳健的投资目标。

　　我是2005年初来到华夏基金工作，开始接触并逐渐熟悉大陆股市环境，但是，不同的市场有不同的游戏规则。例如A股和H股虽是同一家公司、同样的基本面，但是两者股票表现却截然不同。国内投资人会认为虽然香港股票我不懂，但H股如工行、中行我很熟，A-H股存在这么大的价差，是一个很好的套利机会。其实未必完全如此，造成这种情况持续存在，除了基本面因素之外，市场因素是值得重点考虑的。

　　香港和内地的市场参与者结构不同，形成的投资理念与投资偏好有所不同，且香港为国际金融市场，由机构法人主导的基本面研究重视公司透明度、公司治理，且重视全球同类型公司的估值比较，因此投资入市更为谨慎。

　　香港机构的研究主要集中在大、中型股票和指数成份股上，因为大盘指数能够很好反映经济和市场的基本面。在香港资本市场上，蓝筹股的换手率和成交量明显较高，而小企业除牛市有人介入之外，通常较少受到关注。在香港市场没有涨跌停板限制，所以公司的基本面就显得非常重要。唯有基本面好的公司才会有稳定的长期收益，公司股价才得以支撑；若是公司基本面不扎实，是靠其他因素来获利的，则股价波动的风险可能迅速释放，短期的涨跌幅度也就非常之大。

　　另外，A-H股流通市值不同，也就是说股票的供给量不同，同时在两地上市的45家内地企业中，绝大部分的流通的H股发行量大过流通A股。譬如工行，在A股市场发行的流通股数量只有92亿股，只占总股本的2.7％；但是，工行发行的H股数量超过830亿股，占总股本的24.9％，是流通A股的9倍！发行量差别这么大，目前两地股份又无法流通，不均衡状态暂时无法消除，A股和H股出现价差就不显意外了。

　　杨昌桁简介：具有超过10年的境外证券市场投资管理经验，美国田纳西州立大学财务金融专业硕士，曾在荷银投信、怡富证券投研部等任职，曾在2000年荣获台湾台北金融发展研究基金会颁发的“杰出基金金钻奖” 。