您的位置 > 因为，在Ａ股市场，打新成了一桩几乎无任何风险且稳赚不赔的"生意"，据统计，上半年网上新股认购年化收益在8.4％至10.7％之间，而网下认购年化收益更高，超过50％。
然而，随着网下申购被叫停、打新资金的进一步壮大、中签率一降再降，打新股理财产品的收益也将随之缩水，市民应理性面对银行宣传的"预期收益率"。
打新资金达2000亿
中1000股新股约需多少资金？据申万证券研究所的一份报告显示，至少需要210万元。打新股的收益高且几乎零风险，但个人投资者要想获得收益却难上加难，因为210万元是目前普遍认同的可以保证中签的门槛。
在业内，中信银行是最早推出"打新股概念"理财产品的银行，截至5月底，中信银行今年销售的3只打新股产品累计销售额达233.31亿元，占全部理财产品销售量的70％，其中，"新股计划1号"销售量更是达到了创纪录的118亿元。
随后，民生、光大、招商、深发、工行等国内几乎所有的商业银行都"顺应潮流"纷纷推出了打新股理财产品，截至目前，民生银行已经推出8期打新理财产品，中信银行也有6只，而工商银行"新股申购"理财产品发行已突破500亿元。与银行热卖打新理财产品相对应的是，市民对打新的追捧亦是非常热烈，往往在短短数天内即完成数十亿元的发行量，几乎所有商业银行推出的每期理财产品其销售金额都能达到几十亿元。
据统计，今年以来，各商业银行打新股理财产品的数量每月都在以30％以上的速度增加，其吸纳的资金也屡创新高，业内人士保守预测，市场上这一批银行打新理财产品已累计聚集近2000亿资金，这类产品已成为银行系人民币理财产品的主流。
网下申购已被叫停
据悉，证监会将联合银监会叫停所有开展网下申购新股的信托产品的发行，不少信托公司最近向证监会上报的打新股信托计划都落空了。据了解，目前"打新股"产品的操作模式一般由银行收购信托公司发行的新股申购信托计划，再分拆卖给普通投资者。根据近一年的数据进行测算，网上定价申购收益率约是17.55％，网下询价申购收益率约是24.43％。由于询价机构在参加网下询价申购的同时，也可以参加网上申购，因此，目前多数信托计划采用的是网下＋网上申购，收益率可高达28.13％至33.73％。
深圳发展银行南京分行理财总经理王乾表示，目前银行还可借助信托网下申购的存量资产，一旦被叫停，无疑将使其产品收益大打折扣，此前一年期预期收益最高可达到25％的目标，将降至15％以内。 理性面对预期收益
由于银行"打新"产品表现不俗，普遍受到储户的追捧，因此银行间竞争客户尤为激烈，个别银行对投资者承诺的预期收益率竟高达25％。中信南京分行贵宾理财主管包华俊就指出，银行之所以敢于将最低年化收益率调高，或者提高最高年化收益率，是基于对下半年每只中签新股的收益都将提高的判断，因为牛市行情中，新股上市首日的涨幅都会大幅提高。然而，网下申购被叫停、流动性不足、新股赚钱效应减弱等，都可能造成预期高收益的落空。
包华俊认为，从过往的历史看，尽管网下申购的中签率和收益率都明显高于网上申购，根据2006年新股发行恢复以来历史数据测算，网上申购新股一般有5％至10％的稳定收益，而网下申购新股的收益比网上多出1.5至2倍的收益。但是，网下申购的劣势在于三个月的冻结期，而从今年开始，75％的新股在三个月后都出现下跌，因此今年打新股理财产品的收益率肯定会有所降低。"打新理财产品的合理收益应该在10％左右"，包华俊表示。
同时，包华俊还指出，目前申购新股等待上市暴涨后卖出套现的无风险获利"神话"正在中国股市继续，这只能说明银行并无任何理财水平，只是钻了市场的空子。(徐郁华)
如何选择"打新"理财产品
对于市场上琳琅满目的"打新"产品，投资者该如何选择？
专业人士表示，"打新股"人民币理财产品之所以受到市场追捧，是因为其独特的"安全"性。眼下沪深股市震荡调整，此时再投资于与股票二级市场高度相关的理财品种，无疑将承担较大的风险。而打新股产品的运作脱离了二级市场，因此规避了严峻的系统性风险。其次，一般来说，"打新股"人民币理财产品的投资期限为半年到一年，用集合信托的方式，将投资者零散资金集结起来，主要通过新股套利，在新股发行空余期，则投资于货币市场基金、短债基金、债券等，因此比较适合投资者资金流动性强的要求。
需要提醒投资者的是，一般银行提供的都是产品的预期收益率，即在理想状态下理财产品的收益，并非能有百分之百的保证。同时，理财产品说明书上标注的收益率一般指的是年化收益率(即将短期期限收益折算成年收益率的数值)，但对于"打新股"的理财产品而言，有的期限只有3个月或者6个月，这就需要将年化收益率除以12并乘以产品期限，从而得到产品的实际收益。
其次，产品的最终收益率也并不一定等于投资者的实得收益。有的产品收益率中还包含了相关的产品费率，因此收益率减去费率才是投资者真正得到的收益。
第三，近期推出的不少打新股理财产品，都增加了报酬提取条款，当投资收益率超过一定水平后，银行将提取一定比例的收益作为报酬，投资者在购买这些理财产品时还需特别注意这些条款。
市场分析：如何打破一级市场东方不败的神话
如果问什么投资风险最大？--股市；如果问什么投资风险最小？--股市！怎么可能风险最大的市场同时又是风险最小的市场呢？这就是中国股市的特色，这就是中国股市傲立于世界股坛之林的奇特风景。
一边是风平浪静的"维多利亚港湾"；一边是惊涛骇浪的"百慕大"，中国股市被分成了这样经纬分明的两级：一级市场和二级市场。笔者曾将一级市场的"无风险投资者"比喻为解放后靠减息票，吃"定息"的"红色资本家"，一级市场"食利阶层"独享"无风险蛋糕"的特权，让二级市场的高风险投资者颇为不满。让我们来看看一级市场发生了什么变化--资金大小与风险成反比！
如果说一级市场还存在风险的话，这个风险当仁不让落到了中小散户头上。对于几万元、几十万元的资金来说，而今要想在一级市场上捕到"鱼"，已难同于45中6的六合彩。倘若他们不知趣，不死心，依然赖在一级市场上劳作的话，恐怕网上一年，也将是虾米无收，终将赔尽利息和时间。
他们唯一的出路只有老老实实去二级市场，捡一点一级市场老大们留下的几根骨头。吃精肉的大机构坐收渔利，资金越大风险越小，反之，啃光骨头的二级市场风险被放得无穷大。难怪有人形象地说，卖鸦片也不如申购来钱。也难怪股民称一级市场为"三机"市场--"提款机"、"抽血机"、"洗钱机"。应该看到一级市场完全被大资金垄断了，那些超级大网，一网撒下去，将那些中签的幸运数字变成为网中之鱼，中小散户很难捡到漏网之鱼。
为改变这一垄断的现状，笔者有一个点子无偿奉出，能否废除连号申购？就像买体育电脑彩票一样，配号由电脑随机选出，任意打乱，让大资金买不到连号，只能同中小散户站在同一起跑线上碰运气，打破申购新股东方不败神话。同时，也可学习香港，不用摇号，按新股比例分到每一个申购账号，也让啃光骨头的投资者喝点肉汤。逼着大资金，水往低处流，使求"钱"如渴的二级市场的"旱情"得到根本的缓解。(苏渝) 深度解读
为只会打新股的"无能市"祈祷
有越来越多的资金集中到打新行列，人们津津乐道于最近打四只新股的冻结资金超出2万亿元，超出深市流通市值。投资者靠打新股谋生，说明市场畸形到了何种地步。
人们打新股的热情从未消退过。只不过，随着股市阴跌，刺激了打新股的热情持续高涨。4只同时发行的新股，合计吸引了885家(次)机构参与申购，同期冻结网下资金达到4360多亿元，相比交通银行发行时的2990亿，中国平安发行时的2500亿，中信银行发行时的2314亿元，增加幅度均超过45％以上，是去年中国银行发行时的3倍。而2000亿元左右的银行理财资金以打新股为生，机构参与资金一年翻了三倍。
打新股等于理财？这样的观念让人匪夷所思，这样的结果令人惊奇，越发证明中国股市已经患上了严重的功能性障碍。
打新股之所以成为首选，大概是出于以下几个原因。
首先，继续打新赢利的光荣传统。经验早就证明，在一个上市资源被垄断的环境下，打新股属于无风险收益。国泰君安研究报告指出，上半年网上新股认购年化收益处在4％至10.7％之间，而网下认购年化收益则超过50％。
虽然ＩＰＯ溢价从来都是美餐，但最近新股市盈率居高不下，却在表达另外一层意思：如果非要说Ａ股市场有泡沫的话，新股溢价已成为最大的泡沫发源地。1月发行的中国人寿定位于18.88元／股的价格，2006年业绩不过0.34元的中国人寿，发行后市盈率高达60倍。首日开盘价盘中摸高至50元，市盈率竟高达100多倍。中国远洋6月归来，其发行市盈率高达98倍。如果我们认可40倍的市盈率为不成文的警戒线的话，那么，这些新发行的股票几乎都成为市场上的抽血机，成为了不安定因素。
其次，在二级市场盈利太难。到目前为止，今年绝大多数股民在二级市场失利，处于深度被套状态。面对这样的市场，投资者尤其是力量薄弱的中小投资者无不战战兢兢，如果还想在股市博得收益的话，最好的办法莫过于加入打新行列。
4只新股的网上冻结资金总计达到1.58万亿元，申购户数达到347万户，相比去年同期类似的发行，户数增加了50％以上，资金总量则增长150％，个人资金和参与人数的增加幅度均达到历史高位，就说明了投资者的典型心态，如果说他们以前还有苦学价值投资理论的雄心的话，现在，大多数人恐怕真已被逼成了希望中彩的投机分子。
打新股的资金与二级市场的地量成交金额相比，可以解读出投资者的一个判断，二级市场几乎已丧失了投资价值。成熟市场虽然也有ＩＰＯ溢价，但就发行本身而言，基本上是企业的自主选择，投行为了中介费求着企业上市、打新成为主要理财手段闻所未闻。
热衷打新股，反过来说明股市已经丧失了很大一部分功能，离股市实现市场化资源配置的初衷越来越远，离建立直接融资市场的金融改革大目标也越来越远。如果管理层不及时扭转，任由情况继续，那么，沪深市场迟早会丧失所有的功能，Ａ股市场不可能有前景可言。现在，不劳央行出台什么加息政策，股市已经靠垄断发行、打新股等手段自己谋杀了自己。
而更大的害处在于，打新股让我们进入了一个资金为王的零智商理财时代，凭借资金的蛮力就能收获不菲。在这样的情况下，机构投资者与个人投资者的价值取向难道会有什么区别吗？他们最理性的做法当然是凭借优势在一级市场赚取尽可能多的利润，同时，忽悠中小投资者为他们在高位接盘，专业素质退位，山大王逻辑凸显。
有关部门应该认识到问题的严重性，尽快改革发行机制，打破垄断阴影，打破弱肉强食的生物链条，更重要的是，一一废除近期导致股市荒漠化的不当政策，走出以抑制交易、削夺投资者利益来刺破泡沫的传统思维。(叶檀)
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